los Accionistas o a los accionistas propias partes o acciones de empresas. En las grandes corporaciones, los accionistas son personas e instituciones que simplemente invierten dinero para futuros dividendos y para el potencial aumento del valor de sus acciones, mientras que en las pequeñas empresas pueden ser las personas que establecieron el negocio o que tienen una participación más personal en él., Cuando los inversores compran acciones de empresas, reciben certificados que dicen cuántas acciones poseen. Poseer acciones de una compañía a menudo da derecho a un inversor a una parte de las ganancias de la compañía, que se emite como un dividendo. Además, a los accionistas normalmente se les ofrece un pago fijo por acción si la compañía es comprada. Debido a que son propietarios parciales de una compañía, los accionistas pueden votar en las reuniones de accionistas para ciertas acciones de la compañía (como aprobar o rechazar una propuesta de fusión), revisar las cuentas de la compañía y recibir informes periódicos sobre el desempeño de la compañía., Si los accionistas no pueden asistir a las reuniones anuales, se les permite votar por poder enviando su voto por correo. Además, si una empresa decide emitir más acciones, los accionistas actuales tienen la opción de comprar acciones antes de que se ofrezcan al público.
Los accionistas tienen derecho a votar sobre una variedad de temas, aunque las áreas específicas donde los accionistas tienen voz están determinadas por las leyes estatales y los estatutos corporativos. En general, los accionistas tienen derecho a nombrar a un presidente corporativo, elegir a los miembros de una junta directiva y votar sobre cambios significativos en una corporación., Estos cambios significativos pueden incluir cambios en la línea de negocio, cambio de nombre de la empresa y desinversiones de la empresa, adquisiciones y fusiones. Los consejos de administración actúan en nombre de los accionistas y, en la práctica, toman la mayoría de las decisiones, como el nombramiento de funcionarios corporativos y la revisión de las políticas corporativas, las finanzas y las estrategias.
Los accionistas pueden votar solo durante la junta anual de accionistas de una corporación o en una junta especial de accionistas, que normalmente sería convocada por el Consejo de administración., Antes de cada junta de accionistas se debe proporcionar un aviso de la reunión y un aviso del orden del día (los puntos principales de la reunión). El poder de voto de los accionistas es proporcional al número de acciones que posee cada accionista. Por ejemplo, si una corporación tuviera dos accionistas, uno con 400 acciones y otro con 100 acciones, el que tuviera 400 acciones tendría un poder de voto mucho mayor.
Los accionistas pueden poseer dos tipos de acciones: acciones ordinarias y acciones preferentes., Los propietarios de acciones ordinarias tienen el último derecho a los beneficios y activos de la compañía y pueden recibir dividendos a discreción de la Junta Directiva de la compañía. Además, las acciones comunes no tienen un valor fijo. Los titulares de acciones ordinarias, por lo tanto, se benefician cuando una empresa funciona bien y sufren pérdidas cuando una empresa no funciona bien. Sin embargo, los accionistas comunes son típicamente la mayor parte de los accionistas de una empresa que cotiza en bolsa y en muchos casos disfrutan de privilegios de voto que carecen los accionistas preferidos., Por otro lado, los propietarios de acciones preferentes tienen primero derecho a los beneficios y activos de una empresa. Los inversores pueden poseer tres tipos diferentes de acciones preferentes: (1) acciones con dividendos Preferentes que les da derecho a una tasa de dividendos fija, (2) acciones con activos Preferentes que les permite recibir el primer corte del dinero de la venta de una empresa, y (3) acciones con dividendos preferentes y activos preferentes. Los accionistas también pueden poseer acciones canjeables y convertibles., Las acciones canjeables permiten a una empresa recomprarlas en algún momento, mientras que las acciones convertibles permiten a los accionistas intercambiar acciones preferentes por acciones comunes.
Las empresas venden sus acciones para recaudar dinero. Si bien tienen otras opciones de financiamiento, como préstamos y bonos, las empresas pueden optar por emitir acciones porque necesitan reunir más capital del que pueden pedir prestado fácilmente, porque el capital accionario puede considerarse menos costoso que el financiamiento de deuda, o porque las condiciones favorables del mercado de valores pueden presentar una oportunidad para que los propietarios privados reciban efectivo por parte o la totalidad de sus acciones., Las empresas pueden vender sus acciones a través de colocación privada u ofertas públicas. La colocación privada suele limitarse a instituciones grandes o a un pequeño grupo de personas.
antes del surgimiento de la corporación que cotiza en bolsa, a menudo las familias que fundaron las empresas eran los accionistas, gerentes y miembros de la Junta Directiva. Pero debido a que estas empresas necesitaban recaudar cantidades cada vez mayores de capital para expandirse, finalmente tuvieron que recurrir a inversores externos. Como resultado, las partes externas se convirtieron rápidamente en gerentes y miembros de la Junta., Después de ofrecer acciones al público, los miembros de la familia fundadora todavía retuvieron el control de sus corporaciones en muchos casos; sin embargo, las acciones también se dispersaron entre una variedad de inversores que tenían pequeñas participaciones. Esta estructura se mantuvo hasta la segunda mitad del siglo XX, cuando instituciones como bancos, fondos de pensiones y compañías de seguros comenzaron a acumular grandes cantidades de acciones en compañías específicas y se convirtieron en los principales accionistas en los Estados Unidos.,
tipos de accionistas
Los accionistas se clasifican generalmente como inversores individuales o inversores institucionales. Los inversores individuales son individuos que invierten su propio dinero y los inversores institucionales son organizaciones que invierten el dinero de otros. Los inversores institucionales incluyen compañías de seguros, bancos, fondos de pensiones y compañías de inversión. El número de inversores individuales ha aumentado con el tiempo, con ligeras disminuciones durante los períodos de inflación o recesión.,
crecimiento de los accionistas individuales
| porcentaje de periodo de EE.UU., families owning shares | |
| 1989 | 17 |
| 1992 | 19 |
| 1995 | 15 |
| 1998 | 19 |
| 2001 | 21 |
Institutional investors also have increased in number and influence., Si bien antes se concentraban en inversiones a corto plazo mediante la planificación estratégica de operaciones bursátiles, desde entonces se han convertido en actores importantes en el mercado de inversiones a largo plazo. Además, los inversores institucionales han estado clamando por una voz en las operaciones de la empresa y son los mayores accionistas en los Estados Unidos. Los principales inversores institucionales son los fondos de pensiones, que invierten dinero de jubilación. Como resultado de la tendencia a la concentración de acciones en manos de inversores institucionales, las empresas se han vuelto más atentas a sus necesidades.,
acontecimientos nacionales significativos que afectan a los accionistas
en los últimos años, se han producido acontecimientos significativos en los Estados Unidos que han impactado directamente a los accionistas: los ataques terroristas del 11 de septiembre de 2001 y los escándalos contables que se revelaron a finales de 2001.
11 de septiembre.
el 11 de septiembre de 2001, terroristas secuestraron cuatro aviones que apuntaban a importantes centros emblemáticos y financieros en los Estados Unidos, con tres de los cuatro aviones impactando sus objetivos, Las Torres del World Trade Center en la ciudad de Nueva York, NY y el Pentágono en Washington, D. C., El impacto en el mercado de valores de Estados Unidos fue inmediato; las bolsas se cerraron el 11 de septiembre y permanecieron cerradas durante cuatro días consecutivos. La economía se había desacelerado antes de los ataques, con un fuerte aumento en las tasas de desempleo y un lento crecimiento del PIB; estos eventos, junto con los ataques, no auguraron nada bueno para el mercado de valores y la economía. A pesar de los mejores esfuerzos para tranquilizar a los accionistas y apuntalar los mercados financieros, los precios de los mercados bursátiles se desplomaron 14% cuando los inversores reaccionaron en las primeras semanas después de los ataques terroristas.
escándalos contables.,
a mediados de octubre de 2001, Enron Corporation, una de las compañías de energía más grandes del mundo, sorprendió a Wall Street al reportar enormes pérdidas y una dramática reducción en el capital accionario. La Comisión de bolsa y valores de los Estados Unidos inició una investigación formal. El 2 de diciembre de 2001, Enron solicitó la bancarrota del Capítulo 11. En enero de 2002, los estados UNIDOS, El Departamento de Justicia comenzó una investigación criminal que finalmente reveló discrepancias contables en forma de ganancias exageradas, pérdidas infrarreportadas, transacciones indebidas y asociaciones creadas para ocultar responsabilidades de los inversores, así como la trituración ilegal de miles de documentos contables clave, correos electrónicos y memorandos por Enron y su firma de contabilidad, Arthur Andersen LLP. Arthur Andersen LLP fue acusado por el Departamento de Justicia de los Estados Unidos en marzo de 2002, convirtiéndose en la primera firma de contabilidad importante en ser procesada penalmente.,
a partir de 2002 y continuando a lo largo de 2004, varios funcionarios de Enron Corp.fueron procesados por su parte en la desaparición de la compañía. También en 2004, las restantes empresas de contabilidad, ahora conocidas como las «cuatro grandes», fueron auditadas. La investigación sobre Enron y sus actos de contabilidad fraudulentos generó una ráfaga de investigaciones similares en Qwest, WorldCom, Global Crossing Ltd y Tyco International Ltd, entre otros.,
la confianza de los accionistas se vio gravemente afectada, lo que afectó negativamente los precios del mercado de valores, la estabilidad de la industria y las tenencias tanto en las cuentas personales como en las de jubilación. In 2002, the government responded by passing regulations and safeguards designed to protect shareholder interests, the most impact being the Sarbanes-Oxley Act., La Ley Sarbanes-Oxley proporciona supervisión contable en la forma de la Junta de supervisión contable de las empresas públicas; requiere que los directores generales certifiquen la exactitud de los estados financieros de una empresa, con severas sanciones por falsificar a sabiendas los informes financieros; instituye sanciones penales federales para los ejecutivos y las empresas que defraudan a los accionistas; evita que las empresas de inversión tomen represalias contra las críticas negativas de los analistas y protege a los empleados que actúan como «denunciantes» para revelar la mala conducta de la empresa.,
en 2004, las empresas todavía están cumpliendo con la Ley Sarbanes-Oxley y sintiendo los efectos financieros. La regulación de la contabilidad corporativa seguirá siendo un problema durante muchos años.
control de los accionistas y toma de decisiones corporativas
dado que los accionistas eligen a los directores de una corporación, pueden ejercer una cantidad significativa de influencia en una compañía y sus políticas, porque los directores saben que podrían ser despedidos si los accionistas no están satisfechos con su desempeño y sus decisiones., Sin embargo, tradicionalmente los accionistas han estado interesados principalmente en el rendimiento de la inversión y, por lo tanto, no han desempeñado un papel importante en las operaciones o la gobernanza de la empresa, que han dejado en manos de los consejos de administración y la dirección. Sin embargo, en las últimas décadas los inversores a veces han comprado acciones para hacerse con el control de las empresas.
los accionistas influyentes suelen ser accionistas institucionales que poseen grandes cantidades de acciones de una empresa y ejercen un poder proporcional., Por el contrario, los inversores individuales tienen mucho menos control y solo pueden influir en las decisiones reuniendo a un gran número de Inversores para apoyar su posición. El defensor del consumidor Ralph Nader introdujo este proceso-a menudo llamado una lucha por poderes-en 1969 para influir en las políticas de General Motors hacia el transporte público, las mujeres y las minorías. Sin embargo, la Comisión de bolsa y valores emitió un fallo en 1983 que ayudó a evitar que los accionistas compraran acciones únicamente para influir en las operaciones de una compañía. A pesar de esta decisión, la práctica de comprar acciones para tomar el control de una empresa es común., Cuando una empresa compra una parte significativa de las acciones de otra empresa en gran medida para influir en sus operaciones contra su voluntad, los analistas se refieren a ella como una adquisición hostil. Para evitar adquisiciones hostiles, los gerentes a veces dedican mucho esfuerzo a mantener altos los precios de las acciones y otras tácticas defensivas, aunque esta estrategia ha perjudicado a algunas compañías en última instancia.
una técnica que los accionistas han utilizado para vincular los objetivos de la alta dirección y los accionistas ha sido la emisión de opciones de acciones para ejecutivos corporativos, que les permiten comprar acciones en algún momento en el futuro a un precio predeterminado., Si el precio de las acciones aumenta significativamente con el tiempo (es decir, mucho más allá del nivel predeterminado), estas opciones pueden proporcionar una oportunidad de beneficio sustancial para sus tenedores. Por lo tanto, si los precios de las acciones suben, tanto los altos directivos como los accionistas se benefician y, en teoría, sus intereses están más estrechamente alineados.,
perspectiva de los accionistas y de la dirección
Existen dos perspectivas generales sobre las empresas y la responsabilidad social en el campo de la gestión, lo que hace que la gestión exitosa sea inherentemente difícil, ya que los gerentes a veces deben elegir entre los intereses de los accionistas y los intereses de los empleados. Sin embargo, los intereses de los accionistas, empleados, clientes y otras partes interesadas en última instancia están interconectados, no se excluyen mutuamente.
valor del accionista.,
debido a la influencia directa e indirecta de los accionistas y debido a la dependencia de la compañía de los accionistas, muchas compañías hacen que aumentar el valor del accionista sea un objetivo clave, si no el objetivo final. El valor del accionista se refiere al valor de una empresa menos su deuda. En otras palabras, las empresas crean valor para sus accionistas cuando sus rendimientos de inversión son más que los costos de inversión. Los accionistas normalmente esperan un rendimiento mínimo de sus inversiones que sea igual al rendimiento en marcha de una inversión de bajo riesgo (por ejemplo, EE.UU., Valores del tesoro) más una prima de riesgo para el nivel de riesgo asociado con una empresa en particular. Por ejemplo, se espera que una nueva compañía de Internet ofrezca un rendimiento más alto (mayor prima) que IBM, pero IBM está más segura de entregar su rendimiento (menor riesgo). Como una empresa ofrece tales rendimientos, en forma de dividendos y apreciación del precio de las acciones, se dice que la empresa está mejorando el valor o la riqueza del accionista., Si se percibe que una empresa no aumenta la riqueza de los accionistas con el tiempo, los inversores pueden perder confianza y vender sus acciones o presionar a la empresa para que tome medidas para mejorar su rendimiento, como reemplazar al CEO o alterar la estrategia corporativa.
Los gerentes de una empresa que se centra en el valor del accionista se esforzarán por mantenerse al tanto de los intereses de los accionistas. En consecuencia, Andrew Black et al., sugiera en In Search of Shareholder Value que los gerentes deben pensar como empresarios con el fin de satisfacer las necesidades de los accionistas y agregar valor al accionista, lo que puede requerir un cambio de enfoque si los gerentes están acostumbrados a simplemente seguir las instrucciones de sus superiores.
para crear valor adicional para los accionistas, los gerentes deben concentrarse en las funciones principales de generación de ingresos de una empresa y administrar una empresa de la manera más eficiente posible, lo que debe ayudar a una empresa a convertirse en un líder de productos o servicios y establecer vínculos más estrechos con los consumidores., En consecuencia, los gerentes deben comenzar su esfuerzo por aumentar el valor del accionista identificando las funciones clave generadoras de ingresos y luego promoviéndolas. Además, los gerentes deben distinguir entre los intereses de los accionistas que tienen intereses a largo plazo en el valor de una empresa y los que tienen intereses a corto plazo. Luego deben esforzarse por implementar estrategias de crecimiento que beneficien a ambos tipos de inversores en la medida de lo posible, aunque estos intereses puedan estar en conflicto entre sí, según J. P. Donlon y John Gutfreund.,
sin embargo, este enfoque ha sido atacado por los defensores de los empleados y otros críticos. En teoría corporativa, las empresas tradicionalmente han sido vistas de acuerdo con el modelo de stakeholder. Este modelo sugiere que una empresa puede mejorar sus condiciones financieras atendiendo a las necesidades y deseos de sus grupos de interés, que incluyen no solo accionistas sino también empleados, distribuidores, clientes, etc. A veces se considera que los intereses de los accionistas y los empleados están en desacuerdo entre sí, especialmente en torno a temas como los despidos., De acuerdo con el modelo de participación, los gerentes deben sopesar los intereses de un grupo de partes interesadas contra los intereses de otro para administrar una empresa de manera justa. Por lo tanto, el enfoque del valor para el accionista es controvertido, ya que da prioridad a las necesidades de los accionistas.
Los partidarios del enfoque del valor del accionista defienden su posición argumentando que si una empresa está en deuda con más de un grupo de interés, entonces se enfrentará al dilema de tener que decidir entre los diferentes grupos., Si debe decidir entre intereses en competencia, entonces la empresa debe basar esta decisión en alguna razón adicional, pero las empresas tienen dificultades para determinar cuál debe ser el criterio decisivo si no aumentar el valor del accionista. El modelo stakeholder no ofrece sugerencias. Sin un criterio decisivo, una empresa se enfrentaría constantemente a este tipo de dilema, que ralentizaría drásticamente el proceso de toma de decisiones., Este dilema podría manifestarse, por ejemplo, como una propuesta que aumentaría el valor de los accionistas y satisfaría las necesidades de los clientes, pero que tendría como resultado la reducción de la fuerza de trabajo. Sin embargo, una empresa no ignora los intereses de otras partes interesadas mientras se concentra en el valor del accionista. Por ejemplo, los empleados renunciarán si no se atienden sus intereses y los clientes patrocinarán la competencia si no se satisfacen sus necesidades, por lo que la administración inevitablemente debe tener en cuenta sus necesidades., Por último, los defensores de este enfoque sostienen que si una empresa no es rentable, tendrá que cerrar, lo que no beneficiaría a ninguna de las partes interesadas.
las asociaciones entre empleados y accionistas y el modelo de STAKEHOLDER.
sin embargo, no todos los analistas están de acuerdo con el enfoque de valor accionarial para la gestión. En cambio, algunos insisten en el modelo de las partes interesadas, argumentando que las necesidades de los dos grupos principales de partes interesadas—accionistas y empleados—se pueden satisfacer si se adopta una estructura corporativa que rompa la relación de confrontación entre ellos., La idea es establecer asociaciones que empoderen a los empleados y les permitan desempeñar un papel más activo en las decisiones de la empresa, según William McDonald Wallace en Posmodern Management. El Acuerdo de asociación hace que los ingresos de todos los miembros dependan del rendimiento de la empresa, lo que hace que los costos de la empresa sean flexibles y proporciona un impulso para que los miembros sean flexibles. Este tipo de relación, argumenta Wallace, permite a las empresas capear recesiones y ajustar los precios para cumplir con las tácticas de precios de los competidores. Por consiguiente, este enfoque beneficiaría tanto a los accionistas como a los empleados.,
Además, si bien el enfoque del valor para los accionistas puede dar lugar a ganancias y beneficios para los accionistas, también puede dar lugar a despidos y cierres que afectan negativamente a los empleados. Debido a la ubicuidad de las prácticas de adquisiciones hostiles orientadas a los accionistas, veintinueve estados aprobaron leyes para desalentar dichas adquisiciones. Estas leyes generalmente requieren que los directores corporativos consideren las ramificaciones de sus planes de adquisición en otros accionistas, especialmente los empleados. Además, la reducción de personal y los despidos a menudo se atribuyen a que la administración hace demasiado hincapié en los intereses de los accionistas., De hecho, los accionistas parecen alentar y aplaudir la reducción de tamaño, ya que los precios de las acciones generalmente aumentan solo con el anuncio de despidos inminentes.
a pesar de las quejas de otras partes interesadas y a pesar de los enfoques alternativos, se prevé que la orientación al accionista siga siendo la tendencia dominante de la gestión corporativa, según William Beaver en su artículo «Is the Stakeholder Model Dead?,»Beaver argumenta que tres factores contribuyen a la institucionalización de la orientación al accionista: (1) el creciente número de inversionistas en los Estados Unidos, (2) los llamados a la privatización de la seguridad social, y (3) el crecimiento del uso del mercado de valores como un medio para invertir para la jubilación. Si la seguridad social se privatiza en parte o en su totalidad, los inversores exigirán aún más a las empresas para garantizar que sus acciones crezcan. Además, ningún enfoque opuesto está ganando mucho terreno., El modelo de partes interesadas, por ejemplo, no tiene una fuerza impulsora importante detrás de él; por ejemplo, los sindicatos representan solo el diez por ciento de los trabajadores del país. Además, el Congreso controlado por los Republicanos de finales de la década de 1990 era reacio a aprobar cualquier legislación que impidiera las ganancias corporativas.
sin embargo, la dirección debe atender las necesidades de otros grupos de interés además de los accionistas—especialmente empleados y clientes—con el fin de atraer y retener a empleados altamente calificados y satisfacer a los clientes., Es evidente que la estrategia competitiva y los activos humanos de una empresa subyacen en el tipo de rendimiento económico y la rentabilidad necesarios para sostener la creación de valor para los accionistas; no es necesario que ambos se vean como intereses opuestos. Además, la gerencia puede mejorar el valor del accionista al tiempo que satisface las necesidades de otras partes interesadas, como empleados y clientes.
monitores corporativos
Los accionistas también han llegado a ser vistos como monitores de las corporaciones y su gestión. Como el ex jefe de la U. S., Durante la administración Reagan, Robert Monks argumentó que la participación accionaria era una responsabilidad, no la mera compra de acciones favorables y la venta de las desfavorables. En cambio, Monks argumentó que los accionistas tienen la responsabilidad de intervenir en las operaciones de una compañía y ayudar a implementar políticas que aumentarán el valor de una compañía.,
relaciones con los accionistas
debido a que los accionistas son propietarios de la empresa y tienen un poder considerable, la gestión de las empresas públicas se enfrenta a dos tareas continuas: (1) satisfacer las necesidades de los accionistas y proporcionar a los accionistas información sobre el rendimiento y los planes de la empresa, y (2) maximizar el beneficio de los accionistas. Proporcionar a los accionistas ambas cosas es la esencia de las relaciones con los accionistas—y una sin la otra generalmente no satisfará las demandas de los accionistas., Las empresas deben desarrollar sistemas de información que proporcionen a los accionistas informes periódicos sobre el desempeño de la empresa, ya que recibir esta información constituye uno de los derechos básicos de los accionistas. Mientras que una empresa debe proporcionar información básica como ventas, ganancias, activos y pasivos en informes anuales y trimestrales, los inversores de finales de los años 1980 y 1990 comenzaron a exigir información más detallada, frecuente y comprensible. Los analistas financieros y los inversores institucionales en particular necesitan información adicional., Los escándalos contables de la década de 2000 y las regulaciones resultantes también exigen una divulgación más completa. Además, los reglamentos de la Comisión de bolsa y valores exigen que las empresas públicas faciliten información completa y oportuna a los accionistas. Por lo tanto, los administradores deben asegurarse de que la información que proporcionan es actual y no engañosa., La gerencia también se beneficia de hacer un esfuerzo para cultivar un grupo de accionistas bien informados que estén informados sobre las actividades y los objetivos de la compañía, que apoyen las decisiones de la gerencia y que tengan expectativas realistas del potencial de la compañía.
para satisfacer las necesidades de información de diferentes tipos de inversores, algunas empresas tienen dos programas separados de relaciones con inversores: uno para inversores individuales y otro para inversores institucionales., Un programa de inversor individual podría incluir la emisión de una revista que destaca los aspectos clave de una empresa, un informe anual, informes trimestrales, y una declaración de proxy en busca de apoyo para las propuestas de la empresa por proxy. Por otro lado, un programa de inversionistas institucionales podría incluir todos los informes e información dada a los inversionistas individuales, así como reuniones con estos inversionistas en varias ciudades donde se concentran, conferencias telefónicas periódicas para discutir resultados y eventos actuales, y visitas a propiedades corporativas.,
Las responsabilidades de las relaciones con los accionistas se extienden a través de una empresa, desde los ejecutivos de la empresa hasta la estructura corporativa. Algunas compañías desarrollan departamentos especiales de relaciones con Inversores para manejar estas responsabilidades, mientras que otras las dividen entre varios departamentos. De cualquier manera, la gerencia debe establecer metas específicas al desarrollar un programa de relaciones con los accionistas y la gerencia puede establecer estas metas al determinar qué apoyo busca de los accionistas y qué piensan los accionistas de la compañía, según H., Peter Converse en su artículo para Investor Relations: the Company and Its Owners. Dado que cada empresa es única en cierta medida, los objetivos y métodos para lograr los objetivos variarán de una empresa a otra.
mediante la implementación de un exitoso programa de relaciones con accionistas e inversores potenciales, las empresas también pueden lograr sus objetivos comerciales de avanzar en el crecimiento y la rentabilidad de la empresa., A través de las relaciones con los inversores, las empresas pueden aumentar su capacidad para recaudar fondos a través de ofertas de acciones, ofrecer un programa competitivo de opciones de acciones para cortejar a ejecutivos talentosos y evitar adquisiciones hostiles.
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Karl Heil
Revisado por Mónica C. Turner