Por Favor note que este artigo pode conter linguagem técnica. Por esta razão, não é recomendado aos leitores sem experiência profissional de investimento., Etienne Vincent, chefe da gestão quantitativa da THEAM, explica as semelhanças entre as quatro principais fontes recorrentes de desempenho nos mercados de ações e as quatro virtudes cardinais identificadas por Platão em suas obras filosóficas. Embora esta possa parecer uma abordagem pouco habitual, está longe de ser anedótica e ajuda a compreender melhor a ligação entre gestão quantitativa e financiamento comportamental, bem como o valor de uma diversificação de estilo bem construída numa carteira de acções.,Platão disse que ” as virtudes humanas são atitudes firmes, disposições estáveis, perfeições habituais do intelecto e vontade que governam as nossas ações, ordenam as nossas paixões e guiam a nossa conduta de acordo com a razão e a fé. Eles tornam possível a facilidade, auto-domínio, e alegria em levar uma vida moralmente boa.”As quatro virtudes cardinais são a prudência, a justiça, a coragem e a temperança.
No mundo do investimento em ações, existem também “disposições estáveis”, significando estilos de investimento que tornam possível” facilidade, automestria e alegria”, como eles oferecem desempenho recorrente para um determinado nível de risco.,
O mais conhecido destes estilos é sem dúvida “valor”, que foi popularizado por Eugene Fama e Kenneth French e consiste em investir nas ações mais baratas. O baixo custo é medido, por exemplo, em termos de múltiplos de avaliação. Portanto, esta é uma forma de Justiça, no sentido platônico de”fornecer moralmente a cada pessoa o que é universalmente devido a ele”. O prémio colocado no estilo de valor pode ser devido ao viés comportamental de certos investidores, que se deixam deslumbrar pela conversa de crescimento de uma empresa e negligenciam a importância dos dados financeiros na valorização das empresas.,
o estilo de valor tem em comum com a sua virtude correspondente, a justiça, um aspecto absoluto que o torna insensível à moda (e bolhas).por conseguinte, tem um bom desempenho no rescaldo de uma crise, quando os investidores voltam aos fundamentos. No entanto, a justiça também tem uma falha: é cega. Algumas empresas são realmente baratas por uma razão (uma mudança estrutural, por exemplo, no ambiente empresarial). Continuar a sobrepor-se cegamente a tais ações leva a uma chamada “Armadilha de valor”.uma boa maneira de evitar esta armadilha é investir em ações com momentum, i.e.,, com forte desempenho recente a médio prazo. Um estoque barato que já está começando a se reunir provavelmente não vai desaparecer da cena. Tomado isoladamente, este estilo de investimento” momentum ” também produz retornos médios positivos, desde que as tendências não sejam seguidas muito rapidamente ou por muito tempo., Este estilo parece corresponder à virtude de plato de moderação (ou temperança), dado que é uma forma de humildade que consiste em reconhecer que “outros” podem ter visto algo que negligenciamos e que, portanto, vale a pena “fazer como todos os outros”, mesmo sem uma razão clara e explícita. A principal justificação para o desempenho deste estilo é derivada da observação de que quando os seres humanos tomam decisões tomamos tempo para decidir, mas não facilmente mudar nossas mentes posteriormente. Como resultado, os débitos, incluindo os investimentos, alimentam-se de si próprios até certo ponto.,
O estilo” momentum “compartilha com sua virtude correspondente um aspecto tranquilizador” flexível”. No entanto, a moderação também pode transformar-se em indecisão (manifestando-se em grande volume de negócios de portfólio) ou frivolidade, quando a pessoa se permite ser liderada por FDS (e bolhas) até que as mudanças de tendência.o outro par de virtudes platônicas complementares e estilos é muito menos conhecido.Fortitude ” é a virtude moral que garante firmeza nas dificuldades e constância na busca do bem. Fortalece a vontade de resistir às tentações e de superar obstáculos na vida moral.,”Em ações é a estratégia que consiste em confiar antecipações de retornos futuros e investir com base nesses retornos esperados (RoE), um estilo muitas vezes chamado de “qualidade”, que corresponde a fortitude. Equivale a explorar o facto de os investidores tenderem a subestimar a importância da rendibilidade de uma actividade na sua capacidade de desenvolvimento. Mesmo que o seu desempenho seja mais fraco (esta é a última das virtudes), tem a vantagem de olhar para o futuro.no entanto, fortitude pode tornar – se temeridade sem a primeira das virtudes de Platão-prudência, que estabelece limites., “A prudência é a virtude que dispõe da razão prática para discernir o nosso verdadeiro bem em todas as circunstâncias e escolher os meios certos para alcançá-lo.”Em ações, prudence consiste em superar as ações menos voláteis, com base no conselho de Robert Haugen, descobridor da anomalia de baixa volatilidade. Durante um longo trecho, esse estilo não é apenas o mais rentável, mas também a mais segura, devido a toda uma série de exemplos de preconceitos que levam os investidores a overbuy não popular e voláteis ações, enquanto negligenciam esquecido ações, que, na verdade, oferecem maior potencial para surpresas positivas., Assim, quando praticado isoladamente, este estilo torna-se avesso ao risco, significando uma exposição muito baixa aos mercados de ações (beta baixo).
Correlação com o mercado e entre si dos principais estilos de geração de capital excedente
Em geral, é surpreendente ver até que ponto esses estilos são mais complementares do que concorrentes ou intercambiáveis. Cada um, intrinsecamente, carrega a semente de seus perigos em suas próprias qualidades., Em termos financeiros, as correlações do gráfico anterior são especialmente fracas quando comparadas, por exemplo, com correlações entre países, sectores ou mesmo classes de activos diferentes, e são negativas no caso de dois deles. Uma alocação estratégica bem organizada destes quatro estilos permite, portanto, duplicar o desempenho esperado para um determinado nível relativo de risco em comparação com a mera justaposição. Uma verdadeira fonte de”facilidade, auto-domínio e alegria”.
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