houd er rekening mee dat dit artikel technische taal kan bevatten. Om deze reden wordt het niet aanbevolen aan lezers zonder professionele beleggingservaring., Etienne Vincent, hoofd kwantitatief management bij THEAM, verklaart de overeenkomsten tussen de vier belangrijkste terugkerende bronnen van outperformance in aandelenmarkten en de vier kardinale deugden die Plato in zijn filosofische werken heeft geïdentificeerd. Hoewel dit misschien een ongebruikelijke aanpak lijkt, is het verre van anekdotisch en helpt het om het verband tussen kwantitatief management en behavioural finance beter te begrijpen, evenals de waarde van goed geconstrueerde stijldiversificatie in een aandelenportefeuille.,Plato zei dat ” menselijke deugden vaste houdingen zijn, stabiele disposities, gebruikelijke perfecties van intellect en wil die onze acties beheersen, onze passies ordenen en ons gedrag leiden volgens rede en geloof. Ze maken gemak, zelfmeesterschap en vreugde mogelijk in het leiden van een moreel goed leven.”De vier kardinale deugden zijn voorzichtigheid, rechtvaardigheid, moed en matigheid.
in de wereld van aandelenbeleggingen zijn er ook “stabiele voorwaarden”, dat wil zeggen beleggingsstijlen die “gemak, zelfmeesterschap en vreugde” mogelijk maken, omdat ze terugkerende prestaties bieden voor een bepaald risiconiveau.,
de bekendste van deze stijlen is ongetwijfeld “value”, die populair werd gemaakt door Eugene Fama en Kenneth French en bestaat uit het beleggen in de goedkoopste aandelen. Goedkoopheid wordt bijvoorbeeld gemeten in termen van waarderingsmultiples. Dus dit is een vorm van rechtvaardigheid, in de Platonische zin van “moreel aan elke persoon te geven wat universeel aan hem te danken is”. De premie geplaatst op de waarde stijl kan te wijten zijn aan Gedrag bias van bepaalde beleggers, die zich laten verblinden door een bedrijf praten over groei en verwaarlozing van het belang van financiële gegevens in de waardering van bedrijven.,
De waardestijl heeft gemeen met haar overeenkomstige deugd, rechtvaardigheid, een absoluut aspect dat haar ongevoelig maakt voor Mode (en bubbels).het presteert daarom zeer goed in de nasleep van een crisis, wanneer beleggers terugkeren naar fundamentals. Justitie heeft echter ook een fout: het is blind. Sommige bedrijven zijn inderdaad goedkoop om een reden (een structurele verandering, bijvoorbeeld in het bedrijfsklimaat). Het blind blijven overgewicht van dergelijke aandelen leidt tot een zogenaamde”value trap”.
een goede manier om deze valkuil te vermijden is om met kracht te beleggen in aandelen, d.w.z.,, met sterke recente prestaties op middellange termijn. Een goedkope voorraad die al begint te rally is waarschijnlijk niet van plan om te verdwijnen van de scène. Alleen al levert deze” momentum ” beleggingsstijl ook een positief gemiddeld rendement op, zolang de trends niet te snel of te lang worden gevolgd., Deze stijl lijkt te corresponderen met Plato ‘ s deugd van gematigdheid (of matiging), gezien het feit dat het een vorm van nederigheid die bestaat in het erkennen dat “anderen” iets dat we over het hoofd gezien hebben gezien en dat het daarom de moeite waard is “doen zoals iedereen” zelfs zonder een duidelijke, expliciete reden. De belangrijkste rechtvaardiging voor de outperformance van deze stijl is afgeleid van de observatie dat wanneer mensen beslissingen nemen we de tijd nemen om te beslissen, maar niet gemakkelijk veranderen onze gedachten vervolgens. Als gevolg daarvan voeden rages, ook in investeringen, zich tot op zekere hoogte.,
De “momentum” stijl deelt met zijn overeenkomstige deugd een geruststellend “flexibel” aspect. Gematigdheid kan echter ook veranderen in besluiteloosheid (zich manifesteren in zware portefeuilleomzet) of frivoliteit, wanneer men zich laat leiden door rages (en bubbels) totdat de trend verschuift.
het andere paar complementaire platonische deugden en stijlen is veel minder bekend.”standvastigheid” is de morele deugd die zekerheid in moeilijkheden en standvastigheid in het nastreven van het goede verzekert. Het versterkt de vastberadenheid om verleidingen te weerstaan en obstakels in het morele leven te overwinnen.,”In aandelen is het de strategie die bestaat uit het vertrouwen in verwachtingen van toekomstige rendementen en het beleggen op basis van deze verwachte rendementen (RoE), een stijl die vaak “kwaliteit” wordt genoemd, wat overeenkomt met standvastigheid. Het komt neer op het uitbuiten van het feit dat investeerders de neiging hebben het belang van de rentabiliteit van een activiteit in haar vermogen om zich te ontwikkelen te onderschatten. Zelfs als zijn prestaties zwakker zijn (dit is de laatste van de deugden) het heeft het voordeel van het kijken naar de toekomst.echter, standvastigheid kan worden onoprechtheid zonder de eerste van Plato ‘ s deugden-voorzichtigheid, die grenzen stelt., “Voorzichtigheid is de deugd die praktische redenen heeft om ons ware goed in elke omstandigheid te onderscheiden en de juiste middelen te kiezen om het te bereiken.”In aandelen, voorzichtigheid bestaat in het overschatten van de minst volatiele aandelen, op basis van het advies van Robert Haugen, ontdekker van de anomalie van de lage volatiliteit. Over een lange periode, deze stijl is niet alleen de meest winstgevende, maar ook de veiligste, als gevolg van een hele reeks van beslissende vooroordelen die beleggers te overkopen populaire en volatiele aandelen, terwijl het verwaarlozen van over het hoofd gezien aandelen, die, in feite, bieden een groter potentieel voor positieve verrassingen., Dus wanneer het in afzondering wordt beoefend, wordt deze stijl risicomijdend, wat betekent dat de blootstelling aan aandelenmarkten zeer laag is (lage bèta).
correlatie met de markt en onderling van de belangrijkste stijlen die equity outperformance genereren
over het algemeen is het opvallend om te zien in hoeverre deze stijlen meer complementair zijn dan concurrerend of onderling uitwisselbaar. Ieder draagt intrinsiek het zaad van zijn gevaren in zijn eigen kwaliteiten., In financiële termen zijn de correlaties van de vorige grafiek bijzonder zwak in vergelijking met bijvoorbeeld correlaties tussen landen, sectoren of zelfs verschillende activaklassen, en zij zijn negatief in het geval van twee van hen. Een goed georganiseerde strategische allocatie van deze vier stijlen maakt het dus mogelijk om de verwachte outperformance voor een bepaald relatief risiconiveau te verdubbelen in vergelijking met loutere juxtapositie. Een ware bron van “gemak, zelfmeesterschap en vreugde”.
ontdek meer over Parvest beleggen met lage volatiliteit.