tenga en cuenta que este artículo puede contener lenguaje técnico. Por esta razón, no se recomienda a los lectores sin experiencia de inversión profesional.,
las cuatro virtudes cardinales de la inversión cuantitativa en acciones
Etienne Vincent, jefe de gestión cuantitativa en THEAM, explica las similitudes entre las cuatro principales fuentes recurrentes de rendimiento superior en los mercados de acciones y las cuatro virtudes cardinales identificadas por Platón en sus obras filosóficas. Si bien esto puede parecer un enfoque inusual, está lejos de ser anecdótico y ayuda a comprender mejor el vínculo entre la gestión cuantitativa y la financiación basada en el comportamiento, así como el valor de una diversificación de estilo bien construida en una cartera de acciones.,
Platón dijo que » las virtudes humanas son actitudes firmes, disposiciones estables, perfecciones habituales del intelecto y la voluntad que gobiernan nuestras acciones, ordenan nuestras pasiones y guían nuestra conducta de acuerdo con la razón y la fe. Hacen posible la facilidad, la auto-maestría y la alegría de llevar una vida moralmente buena.»Las cuatro virtudes cardinales son la prudencia, la justicia, el coraje y la templanza.
en el mundo de la inversión de capital, también hay «disposiciones estables», es decir, estilos de inversión que hacen posible» facilidad, dominio de sí mismo y alegría», ya que ofrecen un rendimiento superior recurrente para un nivel determinado de riesgo.,
el más conocido de estos estilos es sin duda «value», que fue popularizado por Eugene Fama y Kenneth French y consiste en invertir en las acciones más baratas. La baratija se mide, por ejemplo, en términos de múltiplos de valoración. Así que esta es una forma de Justicia, en el sentido platónico de «proporcionar moralmente a cada persona lo que es universalmente debido a él». La prima puesta en el estilo de valor puede deberse al sesgo de comportamiento de ciertos inversores, que se dejan deslumbrar por la charla de crecimiento de una empresa y descuidan la importancia de los datos financieros en la valoración de las empresas.,
el estilo de valor tiene en común con su correspondiente virtud, la justicia, un aspecto absoluto que lo hace insensible a las modas (y burbujas), por lo que funciona muy bien después de una crisis, cuando los inversores vuelven a los fundamentos. Sin embargo, la justicia también tiene una falta: es ciega. De hecho, algunas empresas son baratas por una razón (un cambio estructural, por ejemplo, en el entorno empresarial). Continuar con un exceso de peso Ciego de tales acciones conduce a una llamada «trampa de valor».
una buena manera de evitar esta trampa es invertir en acciones con impulso, i. e.,, con un fuerte desempeño reciente a medio plazo. Una acción barata que ya está comenzando a recuperarse probablemente no desaparecerá de la escena. Por sí solo, este estilo de inversión» momentum » también produce rendimientos medios positivos, siempre que las tendencias no se sigan demasiado rápido o durante demasiado tiempo., Este estilo parece corresponder a la virtud de la moderación (o templanza) de Platón, dado que es una forma de humildad que consiste en reconocer que «otros» pueden haber visto algo que pasamos por alto y que, por lo tanto, vale la pena «hacer como todos los demás» incluso sin una razón clara y explícita. La principal justificación para el rendimiento superior de este estilo se deriva de la observación de que cuando los seres humanos toman decisiones nos tomamos el tiempo para decidir, pero no cambian fácilmente nuestras mentes posteriormente. Como resultado, las modas, incluso en las inversiones, se alimentan de sí mismas hasta cierto punto.,
el estilo «momentum «comparte con su correspondiente virtud un aspecto» flexible » tranquilizador. Sin embargo, la moderación también puede convertirse en indecisión (que se manifiesta en una gran rotación de cartera) o frivolidad, cuando uno se deja llevar por modas (y burbujas) hasta que la tendencia cambia.
el otro par de virtudes y estilos platónicos complementarios es mucho menos conocido.
Fortaleza » es la virtud moral que asegura firmeza en las dificultades y constancia en la búsqueda del bien. Fortalece la determinación de resistir las tentaciones y superar los obstáculos en la vida moral.,»En renta variable es la estrategia que consiste en confiar en anticipaciones de rendimientos futuros e invertir sobre la base de estos rendimientos esperados (RoE), un estilo a menudo llamado «calidad», que corresponde a la fortaleza. Equivale a explotar el hecho de que los inversores tienden a subestimar la importancia de la rentabilidad de una actividad en su capacidad de desarrollo. Incluso si su rendimiento es más débil (esta es la última de las virtudes) tiene la ventaja de mirar hacia el futuro.
sin embargo, la fortaleza puede convertirse en temeridad sin la primera de las virtudes de Platón: la prudencia, que establece límites., «La prudencia es la virtud que dispone la razón práctica para discernir nuestro verdadero bien en cada circunstancia y elegir los medios adecuados para alcanzarlo.»En renta variable, la prudencia consiste en sobrevalorar las acciones menos volátiles, según el Consejo de Robert Haugen, descubridor de la anomalía de la baja volatilidad. Durante un largo período, Este estilo no solo es el más rentable, sino también el más seguro, debido a toda una serie de sesgos decisorios que empujan a los inversores a comprar en exceso acciones populares y volátiles, mientras descuidan las acciones pasadas por alto, que, de hecho, ofrecen un mayor potencial para sorpresas positivas., Por lo tanto, cuando se practica de forma aislada, este estilo se vuelve reacio al riesgo, lo que significa una exposición muy baja a los mercados de valores (beta baja).
correlación con el mercado y entre sí de los principales estilos generando equity outperformance
en general, llama la atención ver hasta qué punto estos estilos son más complementarios que competidores o intercambiables. Cada uno, intrínsecamente, lleva la semilla de sus peligros en sus propias cualidades., En términos financieros, las correlaciones del gráfico anterior son especialmente débiles en comparación, por ejemplo, con las correlaciones entre países, sectores o incluso diferentes clases de activos, y son negativas en el caso de dos de ellos. Por lo tanto, una asignación estratégica bien organizada de estos cuatro estilos permite duplicar el rendimiento esperado para un nivel relativo de riesgo dado en comparación con la mera yuxtaposición. Una verdadera fuente de «facilidad, auto-maestría y alegría».
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