외국인 투자

소개

최근 wave 의 금융 세계화에서 시작 1990 년대 초반으로 증가 국경 간 자본 흐름 사이에서 산업계와 신속하게 확산 신흥 시장입니다. 이러한 많은 개발도상국을 열어 자신의 자본 계정의 기대에 순 성장 혜택을에서 외국인 투자는,가정에서 결과에서의 효율적 배분 자본 및 향상된 위험을 공유합니다., 그러나,이 기간 동안 세계화의도 목격했는 많은 신흥 시장의 위기에 1990 년대. 가장 최근의 금융 위기에 있지만 원산지에서 개발한 국가는 미국,빠르게 설정으로 글로벌 금융 meltdown. 결과적으로 금융 세계화의 비용과 이점에 대한 논쟁은 그 어느 때보 다 강렬합니다.

두 가지 주요 질문에 요청이 중 토론 학자 및 정책 입안자들은 이 결정의 결과 외국인 투자., 특히,우리는 알고 싶습니다:(1)왜 외국인 투자에서 특정 국가 및 산업 그리고(2)그 국가에서 얻는 외국인 투자에 net? 이 두 가지 질문 모두에 대한 방대한 양의 문헌이 존재하며 나중에 간략한 개요를 제공합니다.후자의 질문부터 시작하겠습니다. 성장과 복지 측면에서 외국인 투자의 순 혜택이 있습니까? 많은 연구자들과 정치인들은 금융 세계화의 성장 촉진 효과가 다국적 기업의(MNCs)활동에서 박차를 가하고 있다고 주장합니다., MNC 는 적어도 두 국가의 생산 시설 또는 기타 소득 창출 자산을 소유하고 통제하는 회사입니다. 외국인 투자자를 시작한 녹색 필드 작업(즉,구문을 새로 생산 시설)또는 획득한 기존 지역,회사는 투자로 간주 외국인 직접투자(FDI)에서의 균형을 지불 통계입니다. 이러한 통계에서 외국인 투자자가 현지 회사의 지분 10%이상을 보유하는 경우 투자는 직접적으로 분류되는 경향이 있습니다., 이는 임의의 문턱을 반영하는 개념 큰 주주는 경우에도,그들이 보유하지 않는 대부분의 지분이있을 것이다,강이 말하에서 회사의 결정에 영향을 미칠 수 있 관리할 필요가 있습니다. 따라서 외국 자회사를 창설,인수 또는 확장하기 위해 MNCs 는 FDI 를 수행합니다.

FDI 는 호스트 국가 개발에 중요한 긍정적 영향을 미칠 수 있습니다. 또한 직접적인 자본 자금 제공,활동하는 원인이 될 수 있습의 귀중한 기술과 방법을 박차를 가할 수 있는 생산성 파급을 통해 결합으로 지역 기업을 점프 시작하는 경제입니다., 지난 수십 년 동안,선진국을 개발할 뿐 아니라 사람이 제공하는 인센티브를 끌 외국 기업들도록 돕는 역할을 합니다.1

그러나 일반적으로 fdi 와 금융 세계화의 장점에 대한 경험적 증거는 냉정한 것으로 판명되었습니다. 최근 설문 조사에서 Kose et al. (2009b)결론을 내는 거시 경제학지 않는 것을 발견한 뜻깊은 효과 금융 통합 경제적 성장이다. 그들의 문서 조사하는 마이크로 데이터 수 있습에서 더 나을 찾으려고 노력하고 성장 및 생산성의 효과 금융합니다., 금융 세계화의 이점은 국가 별 것으로 보이며 호스트 국가의 특성에 크게 좌우됩니다. 에서 혜택 금융 통합 것만이 존재하는 국가에서 최소 한계 수준의 금융 부문의 개발,제도적 품질,거시 경제 정책. 그러나,이후 이 유형의 효과로 하는 것이 쉽지 않을 수 있습니다에서 감지 데이터 수 있습니다 우리 잘못이 없다는 결론을 내릴의 효과 투자에 성장했다., 사실,Obstfeld(2009)는 실험적인 문학의 장점에 대한 금융 통합에 대처하는 많은 도전과 같은 측정에 통합 및 endogeneity 의 외국인 투자. 그는 마이크로 스터디가 이러한 문제 중 일부에 따라 개선 될 수 있다고 주장하지만 그 연구는 또한 식별 문제에 직면 해있다. 실제로,Hanson(2001)주장이 약한 증거를 생성하는 외국인 직접 투자는 긍정적인 파급을 위한 호스트 국가에서 마이크로 데이터와 몇 가지 문제를 식별한 이후 외국 기업이 선택한 더 생산적인 기업으로 시작 됩니다., 외국에서 국내 소유 기업으로의 유출에 대한 미세 문헌에 대한 검토에서 Görg and Greenaway(2004)는 그 효과가 대부분 부정적이라고 결론 지었다. Obstfeld(2009)또한다고 결론짓는 기관의 개혁 등과 같은 규칙,법의 손상,계약의 적용,기업 지배 구조 및 안정적인 거시 경제 정책은 모든 필요한 최대 성장 효과 금융 흐름입니다. 섹션에서’FDI 의 성장 효과가 있습니까?,’우리가 탐험에서 훌륭한 세부 사항의 조사 결과 매크로 microliterature 에 관한 증거에는 아래 조건 국가에서 혜택 금융 globalization.

기타 주요 질문에 이 문학 고려의 결정 요인 외국인 투자는,그것을 다르게,왜 그리고 어디에 자본 흐름? MNCs 의 위치 결정은 철저히 조사되었으며 우리는’fdi 의 결정 요인은 무엇입니까?’섹션에서이 문헌을 자세히 요약합니다..,’The macroliterature 에 결정 자본 흐름의 진화에 초점에서 외부(푸시)및 내부(당기)요인 결정에 자본 흐름과 함께 특히 강조에서의 역할 국가의 제도적 품질입니다. 초기 문학을 발견하는 낮은 금리에서 개발한 국가에서 중요한 역할을 차지의 갱신에 대한 외국대출하는 개발 도상국에서 1990 년대(칼보 et al., 1996). 문헌은 fdi 정부 규모,정치적 안정성 및 개방성이 중요한 역할을했다는 것을 보여줍니다(Edwards,1991;Wei and Wu,2002)., 의 관점에서의 결정 요인 양자 간 자본 흐름과 외부채,일부 연구에 대한 지원을 찾을 수 있는 이론을 강조하는 결함을 국제적 신용카 시장(포르테고 Rey,2005). 알파로 외. (2008)표시 제도의 차이에 걸쳐 국가로 측정되는 힘의 재산권을 보호할 수 있는 남북 외국인 직접 투자,즉,자본 흐르는 가난에서 부유한 나라. 회사 수준의 데이터를 사용하여 Stulz(2005)및 Doidge et al., (2007)는 회사가 위치한 국가의 기관이 해당 회사에 투자하는 외국인 투자자의 결정에 영향을 미친다는 것을 보여줍니다.

마지막으로,세계화 비평가들의 주요 인수는 비난하는 외국인 투자에 대한 출력의 변동성과 금융 위기에서,특히 신흥시장. ‘섹션의 외국인 투자를 변동성과 위기’는 이 문제를 제시하는 증거에의 효과를 다국적 기업에서 출력의 변동성 동안’정상’기간과 패턴을 투자하는 동안 금융 위기입니다., 생산량의 변동성에 대한 금융 통합의 효과에 대한 이론적 예측은 모호합니다. Obstfeld(1994)는 다각화 된 자본 소유로 인해 기업은보다 위험한 프로젝트를 선택할 수 있다고 주장합니다. 는 경우 특정 지역(또는 국가 등)에 있 비교 우위에서 특정 위험이 높은/높은 수익 분야,회사는 수준의 패턴은 이월 집계 수준 향상을 통해 분야별 전문화를 선도하고,높은 거시경제 변동성이 있습니다., 금융 통합할 수도 있습 낮은 진입 장벽을 선도하고,더 중대한 액세스를 재정,더 많은 위험과 강화된 경쟁과 같이에 의해 애쓰모글루와 Zilibotti(1997).

동시에 mncs 가 금융 위기 동안 투자 및 판매 측면에서 국내 기업을 능가한다는 증거가있다(Desai et al., 2008). 이것에 대한 주범은 위기 동안 국내 기업이 직면 한 재정적 제약 인 것으로 보인다. 이론적 인 문헌은 금융 위기 동안 재정적 제약이 악화 될 수있는 두 가지 다른 메커니즘을 제안한다., 한편,통화 위기가 은행 위기를 동반한다면 국내 은행은 유동성 제약에 직면하여 신용을 감소시킬 것입니다. 외국 기업은 더 나은에 액세스를 글로벌 금융 시장에 제한되지 않을 통해 건역 금융 리소스 및에 액세스 할 수 있는 신용에 비해 국내 기업에 크게 의존에서는 지역 신용 시장이다., 다른 한편으로,감가상각할 수 있는 팽창 국내 통화 가치의 외화로 표시 부채는 약해진 기업의 대차 대조표와 궁극적으로 감소에서 투자를 통해 순자산의 효과. (예를 들어,버냉키 및 거틀러,1989;Cespedes et al. 2004 년;Eichengreen 및침 식사가 제공,1999;크루그먼,1999). 외국 소유 기업과 국내 기업 모두 외화 표시 부채를 보유 할 경우 그러한 효과가 적용됩니다. 우리는 또한’외국인 투자,변동성 및 위기 섹션에서 이러한 다양한 효과에 대한 경험적 문헌을 자세히 설명합니다.,’

장은 다음과 같이 구성되어 있습니다. 섹션’FDI 의 결정 요인은 무엇입니까?’fdi 의 거시 및 미세 결정체 검토,섹션’FDI 의 성장 효과가 있습니까?’요약 문학에 잠재적인 성장을 향상 효과의 FDI 간단히 설명하는 새로운 패턴의 FDI 으로 서비스,특히 금융 부문에 있습니다. 마지막으로’외국인 투자,변동성 및 위기’섹션에서는 금융 세계화,변동성 및 위기에 관한 문헌 요약을 제시합니다.