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La selezione avversa è stata descritta per la prima volta per l’assicurazione sulla vita. Crea una domanda di assicurazione che è positivamente correlata con il rischio di perdita dell’assicurato.
Ad esempio, i non fumatori in genere vivono più a lungo dei fumatori. Se il prezzo dell’assicurazione non varia in base allo stato del fumo, allora sarà più prezioso per i fumatori che per i non fumatori. Così i fumatori avranno un maggiore incentivo ad acquistare l’assicurazione e acquisteranno più assicurazione rispetto ai non fumatori., Ciò aumenta il tasso medio di mortalità del pool assicurato, causando l’assicuratore a pagare più crediti.
In risposta, la società può aumentare i premi per corrispondere al rischio medio più elevato. Tuttavia, i prezzi più elevati causano i non fumatori razionali a cancellare la loro assicurazione poiché l’assicurazione diventa antieconomica per loro, esacerbando il problema della selezione avversa. Alla fine, i prezzi più alti spingeranno fuori tutti i non fumatori in cerca di opzioni migliori, e le uniche persone rimaste che saranno disposte ad acquistare l’assicurazione sono i fumatori.,
Per contrastare gli effetti della selezione avversa, gli assicuratori possono offrire premi proporzionali al rischio del cliente distinguendo gli individui ad alto rischio da quelli a basso rischio. Ad esempio, le compagnie di assicurazione medica chiedono una serie di domande e possono richiedere rapporti medici o di altro tipo su individui che si applicano per acquistare l’assicurazione. Il premio può essere variato di conseguenza e gli individui irragionevolmente ad alto rischio sono respinti (cfr. condizione preesistente). Questo processo di selezione del rischio è parte della sottoscrizione., In molti paesi, il diritto assicurativo incorpora una” massima buona fede ” o dottrina uberrima fides, che richiede ai potenziali clienti di rispondere a tutte le domande poste dall’assicuratore in modo completo e onesto. La disonestà può essere soddisfatta con il rifiuto di pagare i crediti.
La prova empirica della selezione avversa è mista. Diversi studi che indagano le correlazioni tra rischio e acquisto di assicurazione non sono riusciti a mostrare la correlazione positiva prevista per l’assicurazione sulla vita, l’assicurazione auto e l’assicurazione sanitaria., D’altra parte, i risultati dei test” positivi ” per la selezione avversa sono stati riportati nei mercati dell’assicurazione sanitaria, dell’assicurazione per l’assistenza a lungo termine e delle rendite.
La debole evidenza di selezione avversa in alcuni mercati suggerisce che il processo di sottoscrizione è efficace nello screening di individui ad alto rischio. Un’altra possibile ragione è la correlazione negativa tra l’avversione al rischio (come la volontà di acquistare un’assicurazione) e il livello di rischio (stimato in anticipo sulla base dell’osservazione a posteriori del tasso di occorrenza per altri sinistri osservati) nella popolazione., Se l’avversione al rischio è maggiore tra i clienti a basso rischio, la selezione avversa può essere ridotta o addirittura invertita, portando a una selezione “vantaggiosa”. Ciò si verifica quando una persona è sia meno probabilità di impegnarsi in comportamenti di aumento del rischio sono più probabilità di impegnarsi in comportamenti di riduzione del rischio, come l’adozione di misure affermative per ridurre il rischio.
Ad esempio, ci sono prove che i fumatori sono più disposti a fare lavori rischiosi rispetto ai non fumatori. Questa maggiore disponibilità ad accettare il rischio può ridurre gli acquisti di polizze assicurative da parte dei fumatori.,
Dal punto di vista delle politiche pubbliche, anche una selezione avversa può essere vantaggiosa. La selezione avversa può portare a una percentuale più elevata delle perdite totali per l’intera popolazione coperta da assicurazione rispetto a se non vi fosse alcuna selezione avversa.
Mercati capitalimodifica
Quando si raccolgono capitali, alcuni tipi di titoli sono più inclini alla selezione avversa rispetto ad altri., Un’offerta di azioni per una società che genera in modo affidabile guadagni ad un buon prezzo sarà acquistata prima dell’offerta di una società sconosciuta, lasciando il mercato pieno di offerte meno desiderabili che erano indesiderate da altri investitori. Supponendo che i manager abbiano informazioni privilegiate sull’azienda, gli estranei sono più inclini alla selezione avversa nelle offerte di azioni. Questo perché i manager possono offrire azioni quando sanno che il prezzo di offerta supera le loro valutazioni private del valore della società., Gli investitori esterni, quindi, richiedono un alto tasso di rendimento del capitale proprio per compensarli del rischio di acquistare un “limone”.
I costi di selezione avversi sono inferiori per le offerte di debito. Quando viene offerto il debito, questo funge da segnale agli investitori esterni che la direzione dell’azienda ritiene che l’attuale prezzo delle azioni sia sottovalutato, poiché l’azienda sarebbe altrimenti desiderosa di offrire azioni.
Pertanto, i rendimenti richiesti sul debito e sul patrimonio netto sono correlati a costi di selezione avversi percepiti, il che implica che il debito dovrebbe essere più economico del capitale proprio come fonte di capitale esterno, formando un “ordine gerarchico”.,
L’esempio descritto presuppone che il mercato non sappia che i manager stanno vendendo azioni. Il mercato potrebbe accedere a queste informazioni, magari trovandole nei rapporti aziendali. In questo caso, il mercato capitalizzerà sulle informazioni trovate. Se il mercato ha accesso alle informazioni della società, la presenza di asimmetria informativa viene rimossa e, come tale, non vi è più uno stato di selezione avversa.
La presenza di una selezione avversa nei mercati dei capitali provoca investimenti privati eccessivi., I progetti che altrimenti non avrebbero ricevuto investimenti a causa di un rendimento atteso inferiore al costo opportunità del capitale, hanno ricevuto finanziamenti a causa dell’asimmetria informativa sul mercato. In quanto tale, i governi devono tenere conto della presenza di una selezione avversa nell’attuazione delle politiche pubbliche.
Teoria dei contrattimodifica
Nella moderna teoria dei contratti, la “selezione avversa” caratterizza i modelli dell’agente principale in cui un agente ha informazioni private prima che un contratto venga scritto., Ad esempio, un lavoratore può conoscere i suoi costi di sforzo (o un acquirente può conoscere la sua disponibilità a pagare) prima che un datore di lavoro (o un venditore) faccia un’offerta contrattuale. Al contrario ,il” rischio morale ” caratterizza i modelli principal-agent in cui vi sono informazioni simmetriche al momento del contratto. L’agente può essere informato privatamente dopo la stesura del contratto., Secondo Hart e Holmström (1987), i modelli di rischio morale sono ulteriormente suddivisi in modelli di azione nascosta e di informazione nascosta, a seconda che l’agente venga informato privatamente a causa di un’azione non osservabile che egli stesso sceglie o a causa di una mossa casuale per natura. Quindi, la differenza tra un modello di selezione avversa e un modello di informazioni nascoste (a volte chiamato conoscenza nascosta) è semplicemente la tempistica. Nel primo caso, l’agente viene informato all’inizio. In quest’ultimo caso, viene informato privatamente dopo la firma del contratto.,
I modelli di selezione avversi possono essere ulteriormente classificati in modelli con valori privati e modelli con valori interdipendenti o comuni. Nei modelli con valori privati, il tipo dell’agente ha un’influenza diretta sulle proprie preferenze. Ad esempio, ha conoscenza dei suoi costi di sforzo o della sua volontà di pagare. In alternativa, i modelli con valori interdipendenti o comuni si verificano quando il tipo dell’agente ha un’influenza diretta sulle preferenze del principale. Ad esempio, l’agente può essere un venditore che conosce privatamente la qualità di un’auto.,
Contributi seminali ai modelli di valore privati sono stati fatti da Roger Myerson e Eric Maskin, mentre i modelli di valore interdipendenti o comuni sono stati studiati per la prima volta da George Akerlof. I modelli di selezione avversi con valori privati possono anche essere ulteriormente classificati distinguendo tra modelli con informazioni private unilaterali e informazioni private bilaterali. Il risultato più importante in quest’ultimo caso è il teorema di Myerson-Satterthwaite. Più recentemente, i modelli di selezione avversa teorici del contratto sono stati testati sia in esperimenti di laboratorio che sul campo.