Vær oppmerksom på at denne artikkelen kan inneholde tekniske språk. Av denne grunn, det er ikke anbefalt for lesere uten profesjonell investering erfaring.,
De fire cardinal dyder av kvantitative investering
Etienne Vincent, leder av kvantitative ledelse på THEAM, forklarer likheter mellom de fire viktigste periodiske kilder til meravkastningen i aksjemarkedene og de fire cardinal dyder som er identifisert av Platon i hans filosofiske verker. Mens dette kan virke som en uvanlig tilnærming det er langt fra å være pragmatiske og bidrar til å bedre forstå sammenhengen mellom kvantitative ledelse og atferdsmessige finans, samt verdien av godt strukturert stil diversifisering i en egen portefølje.,
Platon sa at «Menneskelige dyder er fast holdninger, stabile disposisjoner, vanlig fullkommenhet av intellekt og vilje som styrer våre handlinger, for våre lidenskaper, og guiden vår atferd i henhold til fornuft og tro. De gjør det mulig letthet, selvbeherskelse, og gleden i å leve et moralsk godt liv.»De fire cardinal dyder er klokskap, rettferdighet, mot og måtehold.
I verden av investering, det er også «stabile disposisjoner», som betyr investering stiler som gjør mulig «rolig, selv-mestring og glede», som de tilbyr løpende meravkastningen for et gitt nivå av risiko.,
Den mest kjente av disse stilene er ingen tvil om «verdi», som ble popularisert av Eugene Fama og Kenneth French og består i å investere i den laveste aksjer. Cheapness er målt, for eksempel i form av verdivurdering multipler. Så dette er en form for rettferdighet, i den Platonske følelse av «moralsk å gi til hver enkelt person hva som er allment på grunn av ham». Premium plassert på verdien stil kan være på grunn av atferdsmessige favorisering av visse investorer, som kan tillate seg å bli blendet av et selskap er det snakk om vekst og overse betydningen av økonomiske data i verdivurderingen selskaper.,
verdien stil har til felles med tilsvarende kraft, rettferdighet, en absolutt aspekt som gjør det upåvirkelig av moter (og bobler).Det er derfor fungerer veldig bra i etterkant av en krise, når investorene tilbake til det grunnleggende. Imidlertid, rettferdighet også har en feil: det er blind. Noen selskaper er faktisk billig for en grunn (en strukturell endring, for eksempel i virksomheten miljøet). Fortsetter å blindt overvekt slike aksjer fører til en såkalt «value fellen».
En god måte å unngå denne fellen er å investere i aksjer med momentum, dvs., med sterk de siste mellomlang sikt ytelse. En billig aksje som allerede er begynnelsen til rally er sannsynligvis ikke kommer til å forsvinne fra scenen. Det tas alene, dette «momentum» investering stil også gir positive gjennomsnittlig avkastning, så lenge trendene ikke er fulgt for raskt eller for lenge., Denne stilen ser ut til å svare til Platons kraft av Moderasjon (eller Måtehold), gitt at det er en form for ydmykhet som består i å erkjenne at «andre» som kan ha sett noe vi har oversett, og at det er derfor verdt «å gjøre som alle andre», selv uten en klar, eksplisitt eller annen grunn. Den viktigste begrunnelsen for denne stilen er meravkastningen er avledet fra den observasjon at når mennesker tar beslutninger vi tar deg tid til å bestemme seg, men ikke lett å endre våre sinn senere. Som et resultat, moter, inkludert i investeringer, feed på seg selv opp til et punkt.,
«momentum» stil aksjer med tilsvarende kraft en betryggende «fleksibel» aspekt. Imidlertid, moderasjon kan også slå inn ubesluttsomhet (manifestere seg selv i tung portefølje omsetning) eller frivolousness, når man tillater seg selv å bli ledet av moter (og bobler) til trenden skift.
Det andre paret av komplementære Platonisk dyder og stiler er mye mindre kjent.
Fortitude «er den moralske dyd som sikrer fasthet i vanskeligheter og utholdenhet i jakten på det gode. Det styrker vilje til å motstå fristelser, og for å overvinne hindringer i det moralske liv.,»I aksjer det er den strategien som består av å stole på forventninger om fremtidig avkastning og investerer på bakgrunn av disse forventet avkastning (RoE), en stil som ofte kalles «kvalitet», som tilsvarer mot. Det er ensbetydende med å utnytte det faktum at investorer har en tendens til å undervurdere betydningen av en aktivitet lønnsomheten i sin evne til å utvikle seg. Selv om ytelsen er svakere (dette er den siste av de dyder) det har den fordelen at den ser mot fremtiden.
Imidlertid styrke kan bli temerity uten den første av Platons dyder – klokskap, som setter grenser., «Klokskap er den dyd som disponerer praktisk grunn til å skjelne vår sanne god i alle omstendigheter, og for å velge det rette middel for å oppnå det.»I aksjer, klokskap består i overweighting de minst volatile aksjer, basert på råd fra Robert Haugen, oppdageren av anomali av lav volatilitet. Over en lang strekning, denne stilen er ikke bare den mest lønnsomme, men også den tryggeste, på grunn av en hel serie av decisional skjevheter som presse investorer til å overbuy populære og volatile aksjer, mens de forsømmer oversett aksjer, som, faktisk, som gir større potensial for positive overraskelser., Så når den praktiseres i isolasjon, er denne stilen blir risiko-uvillig, noe som betyr svært lav eksponering mot aksjemarkedene (lav beta).
Korrelasjon til markedet og blant seg av de viktigste stiler å generere egenkapital meravkastningen
i det hele, det er slående å se i hvilken grad disse stilene er mer komplementære enn konkurrerende eller utskiftbare. Hver og en, i bunn og grunn, bærer frø av dens farer i sine egne kvaliteter., I økonomiske termer, sammenhenger av forrige diagram er spesielt svak sammenlignet med, for eksempel, å korrelasjoner mellom land, sektorer eller enda forskjellige aktivaklasser, og de er negative i tilfelle av to av dem. En godt organisert strategisk fordeling av disse fire stiler derfor gjør det mulig å doble den forventede meravkastningen for en gitt relativ risiko i forhold til ren sidestilling. En sann kilde til «lette, selvbeherskelse, og glede».
finn ut mer om Parvest lav volatilitet å investere.