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定量的株式投資の四つの枢機卿の美徳

テアムの定量的管理責任者であるエティエンヌ-ヴィンセントは、株式市場におけるアウトパフォーマンスの四つの主な繰り返しの源と、プラトンの哲学的作品において特定された四つの枢機卿の美徳との類似点を説明している。 これは珍しいアプローチに見えるかもしれませんが、それは逸話的ではなく、定量的管理と行動金融の間のリンク、および株式ポートフォリオにおけるよく構築されたスタイルの多様化の価値をよりよく理解するのに役立ちます。,

プラトンは、”人間の美徳は、私たちの行動を支配し、私たちの情熱を秩序づけ、理性と信仰に従って行動を導く、しっかりした態度、安定した性質、知性と意志の常習的な完成である”と述べました。 それらは道徳的によい生命を導くことの可能な容易さ、自己習得、および喜びを作る。”四つの枢機卿の美徳は、慎重さ、正義、勇気と禁酒です。

株式投資の世界には、一定のリスクレベルに対して繰り返しアウトパフォーマンスを提供するため、”容易さ、自己習得、喜び”を可能にする投資スタイルを意味する”安定した処分”もあります。,

これらのスタイルの中で最もよく知られているのは、Eugene FamaとKenneth Frenchによって普及し、最も安い株式への投資で構成されている間違いなく”価値”です。 安さは、例えば、評価倍数の観点から測定される。 したがって、これは正義の一形態であり、”普遍的に彼のために何があるかを各人に道徳的に提供する”というプラトニックな意味でのものです。 価値様式に置かれる報酬は彼ら自身が成長の会社の話によって眩まされ、会社を評価することの財政データの重要性を無視することを可能にする,

価値スタイルは、それに対応する美徳、正義、ファッション（および泡）に鈍感になる絶対的な側面と共通しています。 しかし、正義にも欠陥があります：それは盲目です。 いくつかの企業は、理由（例えば、ビジネス環境における構造変化）のために確かに安いです。 盲目的にそのような株式を太りすぎに続けることは、いわゆる”価値の罠”につながります。

このトラップを回避する一つの良い方法は、勢いを持って株式に投資することです。,、強い最近の中期的なパフォーマンスと。 すでにラリーし始めている安価な株式は、おそらくシーンから消えるつもりはありません。 単独で取られて、この”勢い”の投資スタイルはまた傾向が余りに急速にまたは余りに長く続かない限り肯定的な平均リターンを、作り出す。, このスタイルは、プラトンの節度（または禁酒）の美徳に対応しているように見えますが、それは”他人”が私たちが見落とした何かを見たかもしれないことを認めることからなる謙虚さの一形態であり、明確で明示的な理由がなくても”他の人と同じようにする”価値があることを認めることである。 このスタイルのアウトパフォーマンスの主な正当化は、人間が決定を下すとき、私たちは決定するのに時間がかかりますが、その後私たちの心を簡単に その結果、投資を含む流行は、ある時点まで自分自身を餌にします。,

“勢い”スタイルは、それに対応する美徳と安心する”柔軟な”側面を共有しています。 しかし、節度はまた、傾向が変化するまで流行（および泡）によって導かれることができるとき、優柔不断（重いポートフォリオの売上高に現れる）または軽薄

補完的なプラトニックの美徳とスタイルの他のペアははるかに少ない知られています。

不屈の精神”は、困難の堅さと善の追求における恒常性を保証する道徳的な美徳です。 それは誘惑に抵抗し、道徳的な生活の中で障害を克服する決意を強化します。,”株式では、将来のリターンの予想を信頼し、これらの期待リターン（RoE）、しばしば不屈の精神に対応する”品質”と呼ばれるスタイルに基づいて投資する戦略で これは、投資家が開発する能力における活動の収益性の重要性を過小評価する傾向があるという事実を悪用することに等しいです。 そのパフォーマンスが弱い場合でも（これは美徳の最後です）、それは未来に向かって見ての利点を持っています。

しかし、不屈の精神は、プラトンの美徳の最初のもの、すなわち限界を設定する慎重さがなければ、temerityになることができます。, “慎重さは、あらゆる状況において私たちの真の善を識別し、それを達成するための正しい手段を選択するための実用的な理由を処分する美徳です。”株式では、慎重さは、低ボラティリティの異常の発見者であるRobert Haugenの助言に基づいて、最も揮発性の低い株式を重み付けすることにあります。 長いストレッチにわたって、このスタイルは、実際には、肯定的な驚きのためのより大きな可能性を提供し、見落とされた株式を無視しながら、人気と揮発性の株式を買い過ぎるために投資家をプッシュする意思決定バイアスのシリーズ全体のために、最も収益性の高いだけでなく、最も安全ではありません。, そこでの実践コミュニケーションのこのスタイルがリスクを避ける意味非常に低い株式市場の低ベータ).

市場への相関と株式アウトパフォーマンスを生成する主なスタイルのそれ自体の間で

全体的に、それはこれらのスタイルが競合するか、交換可能よりも、より相補的であるどの程度まで見ることが印象的です。 それぞれは、本質的に、それ自身の性質でその危険の種を運びます。, 財務面では、前のチャートの相関は、例えば、国、セクター、さらには異なる資産クラス間の相関に比べて特に弱く、二つの場合にはマイナスです。 したがって、これら四つのスタイルのよく組織された戦略的配分は、単なる並置と比較して、リスクの特定の相対的なレベルのための期待されるアウ “容易さ、自己習得および喜び”の本当のもと。

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