bemærk, at denne artikel kan indeholde teknisk sprog. Af denne grund anbefales det ikke til læsere uden professionel investeringserfaring.,
De fire kardinal dyder kvantitative equity investeringer
Etienne Vincent, leder af kvantitativ forvaltning på THEAM, forklarer ligheder mellem de fire vigtigste tilbagevendende kilder af outperformance på aktiemarkederne, og de fire kardinal dyder, der er identificeret af Platon i hans filosofiske værker. Selvom dette kan virke som en usædvanlig tilgang, er det langt fra at være anekdotisk og hjælper med til bedre at forstå forbindelsen mellem kvantitativ ledelse og adfærdsmæssig finansiering samt værdien af velkonstrueret stildiversificering i en aktieportefølje.,
Platon sagde, at “menneskelige dyder er faste holdninger, stabile dispositioner, sædvanlige perfektioner af intellekt og vilje, der styrer vores handlinger, beordrer vores lidenskaber og styrer vores adfærd i henhold til fornuft og tro. De muliggør lethed, selvbeherskelse og glæde ved at føre et moralsk godt liv.”De fire kardinal dyder er forsigtighed, retfærdighed, mod og temperament.
i en verden af aktieinvesteringer er der også “stabile dispositioner”, hvilket betyder investeringsstilarter, der muliggør “lethed, selvbeherskelse og glæde”, da de tilbyder tilbagevendende outperformance for et givet risikoniveau.,
den mest kendte af disse stilarter er uden tvivl “værdi”, som blev populariseret af Eugene Fama og Kenneth French og består i at investere i de billigste aktier. Billighed måles for eksempel med hensyn til værdiansættelsesmultipler. Så dette er en form for retfærdighed i den platoniske forstand at “moralsk give hver person, hvad der universelt skyldes ham”. Præmien på værdistilen kan skyldes adfærdsmæssige bias hos visse investorer, der tillader sig at blive blændet af en virksomheds tale om vækst og forsømmer vigtigheden af økonomiske data i værdiansættelsen af virksomheder.,
værdistilen har til fælles med dens tilsvarende dyd, retfærdighed, et absolut aspekt, der gør det ufølsomt over for mode (og bobler).det fungerer derfor meget godt i kølvandet på en krise, når investorer vender tilbage til grundlæggende. Retfærdighed har dog også en fejl: den er blind. Nogle virksomheder er faktisk billige af en grund (en strukturel ændring, for eksempel i erhvervsklimaet). Fortsat at blindt overvægtige sådanne aktier fører til en såkaldt “værdifælde”.
en god måde at undgå denne fælde er at investere i aktier med momentum, dvs.,, med stærk seneste mellemlang sigt ydeevne. En billig bestand, der allerede begynder at rally, vil sandsynligvis ikke forsvinde fra scenen. Alene giver denne” momentum ” investeringsstil også et positivt gennemsnitligt afkast, så længe tendenser ikke følges for hurtigt eller for længe., Denne stil synes at svare til Platons kraft af Moderation (eller Afholdenhed), i betragtning af, at det er en form for ydmyghed, der består i erkendelse af, at “andre”, der kan have set noget, vi har overset, og at det er derfor værd at “gøre som alle andre”, selv uden en klar, eksplicit grund. Den vigtigste begrundelse for denne stils outperformance er afledt af observationen, at når mennesker træffer beslutninger, tager vi tid til at beslutte, men ændrer ikke let vores sind efterfølgende. Som følge heraf føder fads, herunder i investeringer, sig selv op til et punkt.,
“momentum” – stilen deler med sin tilsvarende dyd et beroligende “fleksibelt” aspekt. Imidlertid kan moderering også blive ubeslutsomhed (manifesterer sig i tung porteføljeomsætning) eller lethed, når man tillader sig at blive ledet af fads (og bobler), indtil tendensen skifter.
det andet par komplementære platoniske dyder og stilarter er meget mindre kendt.
styrke “er den moralske dyd, der sikrer fasthed i vanskeligheder og konstans i forfølgelsen af det gode. Det styrker beslutningen om at modstå fristelser og overvinde forhindringer i det moralske liv.,”I aktier er det strategien, der består af tillidsfulde forventninger til fremtidige afkast og investering på grundlag af disse forventede afkast (RoE), en stil, der ofte kaldes “kvalitet”, hvilket svarer til styrke. Det er ensbetydende med at udnytte det faktum, at investorer har en tendens til at undervurdere betydningen af en aktivitets rentabilitet i dens evne til at udvikle sig. Selv hvis dens ydeevne er svagere (dette er den sidste af dyderne), har den fordelen ved at se mod fremtiden.
dog kan styrke blive temerity uden den første af Platons dyder – forsigtighed, som sætter grænser., “Forsigtighed er den dyd, der råder over praktisk grund til at skelne vores sande gode under alle omstændigheder og vælge de rigtige midler til at opnå det.”I aktier består forsigtighed i at overvægtige de mindst flygtige aktier, baseret på råd fra Robert Haugen, opdager af anomalien med lav volatilitet. Over en lang strækning er denne stil ikke kun den mest rentable, men også den sikreste på grund af en hel række beslutningsforstyrrelser, der presser investorer til at overkøbe populære og ustabile aktier, mens de forsømmer oversete aktier, som faktisk giver større potentiale for positive overraskelser., Så når den praktiseres isoleret, bliver denne stil risikoaverse, hvilket betyder meget lav eksponering for aktiemarkeder (lav beta).
Korrelation med markedet og indbyrdes af de vigtigste stilarter generere egenkapital outperformance
På det hele, det er slående at se, i hvilket omfang disse stilarter er mere komplementære end konkurrerende eller udskiftes. Hver enkelt bærer i sig selv frøet af sine farer i sine egne kvaliteter., Økonomisk set er korrelationerne i det foregående diagram særligt svage sammenlignet med for eksempel korrelationer mellem lande, sektorer eller endda forskellige aktivklasser, og de er negative for to af dem. En velorganiseret strategisk fordeling af disse fire stilarter gør det derfor muligt at fordoble den forventede udkonkurrence for et givet relativt risikoniveau sammenlignet med blot sammenstilling. En sand kilde til “lethed, selvbeherskelse og glæde”.
oplev mere om Parvest lav volatilitet investering.